Groene obligaties: wat brengt de toekomst?

De markt voor groene obligaties zet in 2024 een recordjaar neer. De uitgifteniveaus zullen naar verwachting alle eerdere prognoses overtreffen. Hoewel de groei sinds 2022 stagneerde, was dit vooral te wijten aan de hoge rentetarieven en niet aan een afnemende interesse in klimaatinitiatieven. Met de enorme investeringen die nodig zijn om de wereldwijde klimaatuitdagingen aan te pakken, blijft dit marktsegment veelbelovend.

De aantrekkingskracht van groene obligaties

Het ‘green bond’-label behoudt zijn status als een hoogwaardige beleggingscategorie, zowel bij beleggers als emittenten. Vooral bedrijven in koolstofintensieve sectoren met hoge groene kapitaaluitgaven kiezen steeds vaker voor groene obligaties in plaats van duurzaamheidsobligaties. Dit laatste type is doorgaans gekoppeld aan maatstaven die met gedrag te maken hebben.

De grote transparantie, de proactieve betrokkenheid van investeerders en de afstemming op geloofwaardige maatregelen voor een netto nuluitstoot lijken essentieel om de scepsis van beleggers weg te nemen. Hoewel hernieuwbare energie en groene gebouwen de belangrijkste categorieën blijven, zien we een groeiende toewijzing van kapitaal aan duurzaam waterbeheer en biodiversiteitsprojecten. Dit draagt bij aan een bredere diversificatie binnen de markt.

Europa als voortrekker

Europa blijft de dominante speler op de internationale markt voor groene obligaties. Grote emittenten zoals de Europese Unie (EU), de Europese Investeringsbank (EIB) en KfW spelen hierin een sleutelrol. Daarnaast beloven nieuwkomers uit de bedrijfssector en een toename van emissies van schatkistpapier meer marktdiversiteit. Dit trekt een breder beleggerspubliek aan en versterkt mogelijks de veerkracht van de markt.

Een opvallende trend is dat het zogenaamde ‘greenium’ – de meerprijs die beleggers betalen voor groene obligaties ten opzichte van conventionele obligaties – bijna volledig verdwenen is. Dit lijkt erop te wijzen dat groene obligaties steeds beter geïntegreerd worden in mainstream vastrentende portefeuilles.

De impact van de nieuwe Europese regelgeving

Ondanks de sterke impuls van de wetgevers om duurzame financieringen te bevorderen, staan we nog voor heel wat praktische uitdagingen. Recente initiatieven, zoals de EU Green Bond Standard (EU GBS) en de ESMA-richtlijnen, roepen vragen op over hun vermogen om aanzienlijk kapitaal naar koolstofarme investeringen te doen stromen.

Een van de belangrijkste knelpunten is het gebrek aan aandacht voor transitiefinanciering in de nieuwe regelgeving. Dit kan leiden tot versnippering van de markt en een toename van ‘ESG-moeheid’ bij beleggers. Om de groei van duurzame financiering te waarborgen, is een samenhangende en inclusieve regelgeving essentieel.

Groene obligaties in onze strategie voor klimaatgerelateerde obligatiebeleggingen

Bij DPAM hanteren we al meer dan vijf jaar een eigen methodologie om groene obligaties grondig te beoordelen. Ons ESG-team evalueert elke obligatie op basis van internationale normen, een tweede opinie van een externe partij en transparante impactrapportering. Daarnaast analyseren we de klimaatstrategie en -doelen van de uitgevende instelling om eventuele inconsistenties tussen de verklaarde doelen en de financieringspraktijken te identificeren.

Onze analyse steunt op drie kernprincipes:

• Materialiteit: Projecten moeten aansluiten bij de belangrijkste risico’s en kansen van de emittent en bijdragen aan hun globale strategie.
• Intentionaliteit: Emittenten moeten ambitieuze en duidelijk gedefinieerde milieudoelen stellen, in lijn met internationale normen.
• Additionaliteit: Projecten moeten een milieu-impact hebben die verder gaat dan de standaardactiviteiten. Hierbij kijken we onder andere naar herfinancieringspercentages, terugkijkperiodes en investeringsverplichtingen.

Alleen groene obligaties die aan onze interne beoordelingscriteria beantwoorden, worden opgenomen in onze lijst van gevalideerde instrumenten. Zo garanderen we dat ze aansluiten bij de internationale normen en bij ons streven naar een betekenisvolle impact.